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运输物流子行业基本面向好建议短期增持

2019-03-17 10:22:29

运输物流:子行业基本面向好 建议短期增持

报告要点

总体判断,目前交通运输各子行业基本面向好,甚至超过预期。在出口复苏主题下,航运投资情绪正在积聚,我们预期1季度航运公司业绩将出现明显改善;短期建议配置航运。对于港口,我们遵从自下而上,选择2010年业绩明确增长的日照港。同时,上海世博会将于月召开,我们认为上海本地交运股的主题性投资行情将持续。我们建议增持交运行业,短期建议配置航运航空,而上海本地交运股和日照港则可作为2010年可配置品种。

集装箱市场1月15日提价实施良好,并酝酿继续提价,目前部分航线运价已经高于2008年同期水平,运营中的船舶达到保本状态。预计中国远洋集装箱业务和中海集运2010年减亏幅度超预期,甚至接近盈亏平衡。煤炭需求旺盛推动BDI上涨,而未来一段时间,矿石货量可能重新放出,BDI预计仍有上冲阶段;国内矿石高库存则可能维持一种常态。油轮市场上,VLCC租金水平则将上冲到10万美元/天以上。我们预期航运公司业绩在2010年1季度实现同比环比的大幅度上涨。短期建议增持航运股。

中国远洋:集装箱业务2010年减亏幅度将比之前预期更好,甚至接近盈亏平衡平衡;2010年业绩预期提高。

公司4季度及2010年1季度实际经营业绩都可实现盈利;预期1季度可实现EPS在0.10元以上;BDI在1季度运行在3000以上,甚至继续上冲;2010年我们预测散货可盈利50亿左右;集装箱亏损20亿左右;全年EPES估计0.4元左右。由于散货已经盈利,我们可以采用分布估值方法。4季度及1季度油轮和散货运价上涨,预测公司1季度业绩将有不错表现,可在0.10元以上。

日照港:中长期业绩增长明确,业绩增长途径明朗。我们预测2010年EPS在0.35以上,高于目前市场普遍预测水平,甚至还可能超预期。提价,可以增厚EPS约7分;成本控制,矿石码头二期逐步发挥效应,有助于降低单吨短倒,提升毛利率;西二期收购之后,对2010年全年业绩可增厚;增厚EPS约0.03元;

矿石吞吐量2010年维持增长,增幅预计5%以上。远期,公司增长的动力则来自于:煤炭将成为下一个业绩增长推动力量。目前公司煤炭吞吐能力有4500万吨,但2009年实际吞吐量只有2000多万吨,能力富裕,未来随着晋中南煤炭通道逐渐开通,煤炭业务量将逐渐增长;外延式扩张,集团化工品等码头资产的注入。

上海本地交运股:与奥运会比较,世博会可明显促进当地的客流和商业活动的活跃;而在国资委企业整合的背景下,本地公司未来都具有资产整合的预期;其次,一些公司还具有隐蔽资产。综合考虑世博效应、整合预期、牌照价值以及隐蔽资产,我们目前推荐锦江投资、海博股份、强生控股、申通地铁等公司。


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